Zlato má za sebou mimoriadne búrlivých šesť týždňov. V auguste jeho cena vzrástla približne o 13 % a prekonala 4 500 dolárov za uncu. September však priniesol prudký obrat: podľa World Gold Council zlato za mesiac stratilo 8,5 %. Pokles pokračoval aj na začiatku októbra. V stredu 7. októbra 2026 sa cena počas obchodovania pohybovala približne pri 4 114 dolároch za uncu, teda v blízkosti najnižších úrovní od začiatku augusta. Ani pretrvávajúce geopolitické napätie tak zlatu nepomohlo nadviazať na predchádzajúci rast.
Americké výnosy a silnejší dolár vytvárajú tlak na zlato
Za oslabením stojí najmä výrazný rast výnosov amerických štátnych dlhopisov a posilnenie dolára. Výnos desaťročných amerických dlhopisov vystúpil na najvyššie úrovne od roku 2002. Úročené aktíva sa tým stali atraktívnejšími v porovnaní so zlatom, ktoré investorom žiadny úrok nevypláca. Silnejší dolár navyše zdražuje nákup zlata investorom, ktorí používajú iné meny.
Tento vývoj súvisí aj s posunom očakávaní okolo menovej politiky Fedu. Po návrate inflačných tlakov americká centrálna banka pristúpila k sprísňovaniu. Slabšie septembrové údaje z amerického trhu práce síce znížili pravdepodobnosť ďalšieho zvýšenia sadzieb už v októbri, trhy však naďalej počítali s možnosťou decembrového sprísnenia.
Geopolitické napätie tentoraz zlatu nepomáha jednoznačne
Zlato oslabovalo aj napriek pokračujúcej vojne na Blízkom východe, útokom na energetickú infraštruktúru a narušeniu dodávok ropy. Za bežných okolností by podobné udalosti podporovali dopyt po aktívach vnímaných ako bezpečné útočisko. Konflikt však súčasne zdražuje energie a opäť zvyšuje obavy z inflácie.
Investori preto rátajú s tým, že vyššie úrokové sadzby môžu pretrvať dlhšie, čo na zlato vytvára ďalší tlak. Geopolitika tak pôsobí oboma smermi: zvyšuje záujem o bezpečné aktíva, no cez infláciu a rast dlhopisových výnosov zároveň oslabuje ich atraktivitu.
Centrálne banky zostávajú dôležitými kupujúcimi
Z dlhodobejšieho pohľadu zlatu pomáhajú centrálne banky, ktoré pokračujú v diverzifikácii devízových rezerv. Podľa World Gold Council ich vykázané čisté nákupy v auguste dosiahli 39 ton. Medzi najväčších kupujúcich patrili Čína, Uzbekistan a Poľsko. Čínska centrálna banka v nákupoch pokračovala aj v septembri, už 23. mesiac v rade.
Záujem zostal silný aj medzi investormi do ETF. Globálne fondy kryté fyzickým zlatom v septembri zaznamenali prílev približne 10 miliárd dolárov a ich zásoby vystúpili na rekordných 4 256 ton. Pokles ceny teda zatiaľ nesprevádza všeobecný odchod investorov zo zlata.
Aké ceny očakávajú veľké banky?
Napriek korekcii zostávajú viaceré veľké investičné banky z dlhodobého pohľadu optimistické. Goldman Sachs v septembrovom výhľade znížila odhad ceny na koniec roka 2026 na 4 650 dolárov za uncu, no cieľ pre koniec roka 2027 ponechala na 5 400 dolároch.
Ešte optimistickejšia bola J.P. Morgan: v júnovej prognóze počítala s priemernou cenou 6 000 dolárov za uncu v poslednom štvrťroku 2026. Ide o datovaný júnový odhad, nie prísľub ani novú októbrovú prognózu.
Opatrnejší postoj zaujala Bank of America. Pre posledný štvrťrok 2026 predpokladala priemernú cenu 4 000 dolárov a upozorňovala na možný pokles k 3 750 dolárom. V dlhšom horizonte však aj ona očakávala zotavenie: v druhom a treťom štvrťroku 2027 počítala s priemerom 5 000 dolárov.
Rozdielne odhady ukazujú, že hoci banky prevažne veria v dlhodobý potenciál zlata, jeho krátkodobý vývoj zostáva veľmi neistý. Cieľ ku koncu roka a priemer za celý štvrťrok navyše predstavujú odlišné ukazovatele.
Výhľad závisí najmä od Fedu a dlhopisových výnosov
V scenári opisovanom začiatkom októbra bola pre najbližšie týždne dôležitá úroveň 4 100 dolárov za uncu. Pokračujúci rast amerických výnosov a silný dolár by mohli otvoriť cestu k psychologickej hranici 4 000 dolárov. Naopak, upokojenie dlhopisového trhu alebo zmiernenie očakávaní ďalšieho zvyšovania sadzieb by mohli zlatu pomôcť zotaviť sa.
Dlhodobé podporné faktory však pretrvávajú: nákupy centrálnych bánk, geopolitická neistota aj obavy z rastúceho verejného dlhu. Súčasný pokles preto sám osebe neznamená, že dlhodobý záujem investorov o zlato zanikol.
Zaujíma vás obchodovanie alebo investovanie do zlata?
XTB pripravilo bezplatný e-book Ako nakúpiť či predať zlato v XTB, v ktorom nájdete ďalšie informácie o tejto komodite a možnostiach jej obchodovania.
Finančné rozdielové zmluvy sú zložité nástroje a sú spojené s vysokým rizikom rýchlych finančných strát v dôsledku pákového efektu. Na 77 % účtov neprofesionálnych investorov dochádza k finančným stratám pri obchodovaní s finančnými rozdielovými zmluvami u tohto poskytovateľa. Mali by ste zvážiť, či chápete, ako finančné rozdielové zmluvy fungujú, a či si môžete dovoliť podstúpiť vysoké riziko, že utrpíte finančné straty.
Investovanie je rizikové. Investujte zodpovedne.
Partnerské odkazy: po registrácii alebo splnení podmienok môžeme získať odmenu. Viac v zverejnení partnerských vzťahov.